飞灵辣评
- 行业寒冬里，信心比黄金更贵 -
作者｜飞灵汽车
来源｜飞灵汽车
"现在行业是黎明前的寒冬。所有的吉利汽车人都有充足信心，不会让大家失望。" 10 月 29 日，吉利汽车控股有限公司董事会副主席、执行董事桂生悦在吉利汽车三季度财报电话沟通会上表示。
在最近几个月的行业高压之下，第三季度，中国车市罕见的没有了"金九银十"的旺季行情。据乘联分会数据显示，2026 年 1-9 月全国狭义乘用车累计零售销量 1333.4 万辆，同比下降 21.7%。1-8 月汽车行业收入同比仅微增 2.9%，行业利润下滑 16%，销售利润率跌至 3.6% 的低点，价格战下的"增收不增利"已成为整个行业的普遍现象。在这种背景下，吉利依然交出了一份颇具含金量的成绩单。
2026 年第三季度收入 990 亿元，同比增长 10%，创同期新高；核心归母净利润达 52 亿元，同比增长 32%，盈利质量迈上新台阶。前三季度公司总收入 2726 亿元，同比增长 13%；核心归母净利润 149 亿元，同比劲增 41%；毛利率为 18%，同比提升 1.5 个百分点。核心利润增速高于收入增速，持续引领行业高质量发展。而从销量来看也同样如此，前三季度，吉利累计销量 223.5 万辆，同比增长 3%。
多项指标明显呈梯次增长，勾勒出一条健康的增长曲线，这意味着吉利的业绩提升不再单纯依赖卖出更多汽车，而是来自产品价值提升、品牌结构优化和经营效率的改善。当全行业普遍陷入"以价换量"的内卷困局时，吉利的高质量增长说明一个企业短期的业绩可能要靠短期的产品，但真正穿越周期的业绩，还是要靠体系化的能力。
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元股证券:ygzq.hk量利结构持续优化
跳出"以价换量"怪圈
销量端，前三季度吉利总销量达 223.5 万辆，同比增长 3%，在行业整体下滑的背景下逆势跑赢大盘，整体市占率提升至 11.1%，同比增长 0.9 个百分点。其中燃油车市占率提升至 10.8%、新能源车市占率提升至 11.4%，实现能源结构双线增长。
从核心经营数据看，前三季度，吉利汽车单车平均销售收入达到 11.2 万元，同比增长 12%；单车核心归母净利润约 6664 元，同比增长 37%。同期，公司毛利率达到 18.0%，同比提升 1.5 个百分点，核心归母净利率提升至 5.5%，同比提升 1.1 个百分点。
销量增长 3%，单车收入和单车盈利却实现了两位数乃至更高幅度的增长，最直接的推动力来自产品结构的变化。
银河品牌自 8 月以来连续环比增长，9 月单月销量超 13 万辆，跻身新能源品牌第一梯队。随着银河 TT、战舰 700 切入运动轿跑、硬派越野新赛道，银河正在存量市场中持续挖掘增量空间。
极氪品牌扛起高端化与利润大旗，前三季度销量 28.8 万辆，同比实现翻倍，占总销量的 12.9%，但收入占比高达 31.3%，显著拉升整体收入质量。9 月极氪交付破 3.7 万辆，连续 8 个月同环比双增，全年 30 万目标已完成 96%，在行业普遍以价换量的环境下走出了"量价利齐升"的独立行情。
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领克品牌回归调性企稳回升，9 月销量超 1.8 万辆，新能源占比超 9 成，前三季度新能源占比超 7 成，结构调整成效显现；中国星则守住燃油基盘逆势增长，前三季度销量 87.4 万辆，稳居燃油车销冠；i-HEV 智擎混动快速普及，三季度 HEV 销量达 3.6 万辆，占国内总销量的 21%，通过技术升级实现了燃油车的换道新生。
正如桂生悦所言，吉利今天的业绩"是全体系发力的结果，不是依赖单一品牌或单一市场"。这种多品牌、多能源路线的均衡布局，让吉利在行业波动中拥有了更强的抗风险能力。
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组织整合先行
"一个吉利"释放体系红利
品牌与产品结构的优化成果，是一年多来启动"一个吉利"大整合战略的集中兑现。2024 年发布《台州宣言》后，吉利持续推进"一个吉利"战略，陆续完成极氪与领克合并、吉利汽车与极氪合并，在研发、供应链、制造、销售全链条开展关停并转、消除冗余。
进入 2026 年，整合节奏进一步加快：8 月管理层调整落地，安聪慧接任吉利汽车董事会主席，同月销售总公司组建完成，把各品牌营销资源收拢到一个决策平台。安聪慧在业绩说明会上谈到组织调整的意义时表示，自己兼任吉利汽车董事长，是为了进一步打造"一个吉利"，聚焦汽车主业，更好地整合集团资源。
"一个吉利"希望解决的核心问题，正是过去多品牌运营中可能存在的资源分散和重复建设。汽车产业过去依靠规模扩张获取增长，品牌和产品线不断增加，能够带来更多市场机会。但当市场进入存量竞争，车企不只需要考虑如何推出更多车型，还要考虑如何让研发成果在不同品牌之间复用，通过采购和制造协同降低成本，让组织决策更贴近市场。
从吉利前三季度的费用表现来看，整合已转化为经营效果。前三季度，公司行政费用率同比下降 0.1 个百分点至 1.6%，销售费用率下降 0.1 个百分点至 5.6%，研发投入比下降 0.7 个百分点至 5.5%，研发投入总额同比基本持平。
这意味着吉利并不是简单通过削减研发支出来改善利润，而是在研发投入保持稳定的前提下，借助规模效应和组织协同提高资源使用效率。"一个吉利"不仅实现了内部降本，更为各品牌持续推出有竞争力的产品提供共同的技术和产业基础。
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差异化出海
从"卖整车"到产业共建
如果说品牌高端化提升了吉利在国内市场的收入质量，那么全球化则为其打开了另一条增长通道。前三季度，吉利汽车海外出口销量达到 79.8 万辆，同比增长 169%；其中新能源出口 48.4 万辆，同比增长 531%。第三季度，海外出口销量达到 32.3 万辆，同比增长 189%，海外销量占比约 40%。
出海是今年中国车企的共同关键词，但吉利的全球化路径，走出了差异化的"产业共生"模式，这也是其出口增速持续领跑行业的核心原因。与多数车企以整车出口为主的模式不同，吉利走的是产能、研发、渠道、供应链全链条本地化的路线。截至三季度，吉利已投产 13 座海外工厂，海外产能超 84 万辆；布局全球五大设计中心、五大工程研发中心；销售网点覆盖 100 多个国家和地区，总数超 2300 家。
与此同时，吉利还在欧洲、东盟、拉美等区域推进本地化生产和供应链协同。吉利汽车集团 CEO 淦家阅表示，"真正可持续的全球化，不是绕开本土产业体系另起炉灶，而是在尊重当地产业基础的前提下，通过合作完成能力共建。"在欧洲，吉利与福特、沃尔沃合作布局产能，沃尔沃成为领克欧洲独家经销商；在东盟依托宝腾工厂打造产业枢纽；在拉美与雷诺深度绑定，巴西本地化生产车型已正式下线；收购福特西班牙工厂部分股权，快速落地欧盟本地产能。
用共享代替重复建设、用长期经营代替短期套利的产业共生模式，让吉利能够更从容地应对贸易壁垒与关税变化。针对欧盟政策调整，淦家阅回应道，吉利早在 10 年前就开始欧洲布局，本地化产能与供应链协同将逐步释放效果，将政策压力转化为深耕本土的竞争势能。
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存量时代的下半场
体系力才是终极护城河
尽管三季报整体表现亮眼，但吉利管理层对行业环境并没有表现出盲目乐观。安聪慧给出了明确判断，"中国已经进入存量市场阶段，明年大概率负增长。"政策退坡、欧盟关税与配额、贸易壁垒，都已是明牌，在存量竞争的下半场，单纯的规模扩张已经走到尽头，高质量发展、提升市占率与盈利能力，才是车企的核心命题。
四季度，吉利将进入新一轮产品周期：极氪将推出 2027 款 7X，极氪 009 光辉年内焕新升级；银河 M8 将上市，正式进军大尺寸家用插混 SUV 市场，战舰 700、银河 TT 将持续上量；领克 900L 将于四季度推出；中国星星瑞 L PLUS、星越 L PLUS 将进一步强化 HEV 产品矩阵。海外市场方面，极氪 9X、8X 将加速进入欧洲、中东、中亚市场，欧盟本地化产能也将于明年陆续落地。
淦家阅透露，吉利未来五年的发展规划已经形成，预计将在四季度发布 2030 战略。接下来的研发重点，将从单纯增加车型数量转向打造明星产品，并将更多资源投入技术领先性和基础能力建设，同时持续完善客户服务体系，推动企业从智能制造向 AI 科技型企业升级。
从另一层面来看，行业寒冬，也意味着消费者和行业正在回归理性的阶段，对于吉利而言，这恰恰是优势和机会，桂生悦坚信，"一家具有多年造车底蕴的企业和一家快速造车的企业，它的产品分别，我相信时间会给出答案。"
行业寒冬里，信心比黄金更贵；而支撑信心的，永远都是体系化的能力，正如吉利在三季度财报中展现出来的。
END
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